世代传承的财富往往诞生于从紧缩周期转向宽松的阶段。因此,明确自身在流动性周期中的位置,是精准布局资产的关键。我们如今处于哪个阶段?且听我细细道来…… 央行流动性如同全球经济引擎的润滑油: 注入过多会让市场「超速运转」;抽离过度则会导致「活塞卡死」,就像你精心打扮的约会对象突然离你而去。重点是:若能跟上流动性的节奏,你就能提前预判泡沫与崩盘。 1、激增阶段(2020-2021 年) 央行像开足马力的消防水枪疯狂注水:零利率落地、量化宽松(QE)规模创历史纪录,16 万亿美元财政救济砸向市场。 从背景看,全球货币供应量(M2)增速比二战以来任何时期都要快。 2、枯竭阶段(2021-2022 年) 利率飙升 500 个基点,量化紧缩(QT)启动,危机救助计划到期。 直观来说,2022 年债券市场创下史上最大跌幅(约 - 17%)。 3、平稳阶段(2022-2024 年) 政策保持紧缩,没有新动作。 决策者维持现有政策,让其充分发挥作用以压制通胀。 4、初步转向阶段(2024-2025 年) 全球开始降息并放松限制,尽管利率仍处于相对高位,但已开启下行趋势。 2025 年中期现状:我们一只脚还停留在平稳阶段,另一只脚试探着迈向初步转向阶段的第一步。当前利率高企,量化紧缩仍在持续,但除非新的冲击把我们拽回激增模式,否则下一步大概率会继续宽松。 更多细节可见下面的「交通信号灯速查手册」… 没错,我找 GPT 帮忙做了个超酷的表格!下面这张表能让你一眼看清 2017、2021、2025 这三个关键年份的情况: 🔴 未激活 🟧 轻度激活 🟢 强烈激活 🔑 能激活其他 11 个杠杆的总开关是哪一个? 降息方面——2017 年美联储加息,全球几乎没有宽松政策;2021 年全球紧急降息至接近零的水平;2025 年为维持抗通胀的公信力,利率保持高位,但美国和欧洲核心国家已计划在 2025 年底首次小幅降息。 量化宽松 / 紧缩(QE/QT)——2017 年美联储在缩减资产负债表,而其他大型央行还在买入债券;2020 到 2021 年全球各地都推出了创纪录的量化宽松政策;到 2025 年政策立场逆转,美联储继续实施量化紧缩,日本央行仍在无限制购买债券,中国则在有选择地注入流动性。 通俗来说:量化宽松就像给经济「输血」,量化紧缩则是「慢慢抽血」。 你得知道我们什么时候会进入量化紧缩或量化宽松阶段,以及当前处于流动性周期的哪个位置…… 降息方面:政策利率仍处于高位;若进展顺利,可能在 2025 年第四季度首次降息。 量化宽松 / 紧缩(QE/QT):量化紧缩(QT)仍在进行,目前尚未推出新的量化宽松(QE)政策,但已出现早期刺激信号。 信号 1:通胀率降至 2% 且政策制定者宣布风险平衡 观察要点:美联储或欧央行声明明确转向中性措辞 关键意义:为降息扫清最后一道舆论障碍 信号 2:量化紧缩(QT)暂停(上限设为 0 或 100% 再投资) 观察要点:美联储公开市场委员会(FOMC)或欧央行宣布对到期债券全额再投资 关键意义:将资产负债表缩减转为中性状态,增加市场流动性储备 信号 3:三个月期远期利率协议与隔夜指数掉期利差(FRA-OIS)超过 25 个基点或回购利率突然飙升 观察要点:三个月期 FRA-OIS 利差(注:远期利率协议(FRA)利率与隔夜指数掉期(OIS)利率的差值,是衡量金融市场信用风险和流动性风险的重要指标。)或一般抵押品(GC)回购利率跳升至 25 个基点左右 关键意义:预示美元融资压力,通常会迫使央行提供流动性支持 信号 4:中国人民银行(PBoC)全面下调存款准备金率(RRR)25 个基点 观察要点:全国性存款准备金率降至 6.35% 以下 关键意义:注入 4000 亿元基础货币,常成为新兴市场宽松政策的第一块多米诺骨牌 我们还没到激增阶段。 因此,在大量杠杆变为绿色之前,市场会继续反复出现风险偏好波动,不会真正进入狂热阶段。为何你必须关注流动性周期(即使讨厌宏观经济)
2020-2025 年流动性的四个阶段:
十二大流动性杠杆交通信号灯速查手册:
逐步拆解:
2025 年中期现状仪表盘:
需重点关注的信号:
总结来说…
流动性周期改道,你的资产跟上了吗?
我们还没到激增阶段。